Минфин разместил ОФЗ-ПД выпуска 26238 в объеме 9,4 млрд руб. при спросе 15,054 млрд руб., а также ОФЗ-ПД 26241 на сумму 7,9 млрд руб. при спросе 84,2 млрд руб. Средневзвешенная цена ОФЗ-ПД выпуска 26238 с погашением в 2041 году составила 67,0241% от номинала, со средневзвешенной доходностью в 11,83% годовых. А средневзвешенная цена ОФЗ-ПД выпуска 26241 с погашением в 2032 году составила 88,5443% от номинала со средневзвешенной доходностью в 11,89% годовых, поэтому и спрос на них был почти в пять раз выше.

После повышения ключевой ставки ЦБ РФ на 100 б.п., и заявлении Эльвиры Набиуллиной о том, что жесткие монетарные условия сохранятся в течение длительного периода кривая доходности «коротких» ОФЗ сохраняет небольшой потенциал роста, а у «длинных» госбондов она, вероятно, начнет снижаться. Спрос на облигации федерального займа с доходностью меньше 12% годовых  (соответствует уровню для долгосрочных банковских вкладов) может начать сокращаться.

Согласно проекту федерального бюджета на 2023 год, Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 2,512 трлн руб.

( Читать дальше )

Сегмент ОФЗ-ПД на текущий момент выглядит неинтересно для покупки по сравнению с флоатерами. Вчера доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ ожидаемо отреагировали ростом (на 8-9 б.п.) на объявления Минфином о размещении сегодня 2 выпусков классических госбумаг (9 и 18 лет). Котировки коротких бумаг перешла к консолидации.

В целом, на текущий момент идеи на покупку в сегменте ОФЗ-ПД отсутствуют. Доходность коротких бумаг на уровне 12,0%-12,1% выглядит неинтересно, учитывая сигнал ЦБ о продолжительном удержании ставок на высоком уровне с риском дальнейшего повышения на ближайших заседаниях.

Доходность среднесрочных и длинных ОФЗ (11,69%-11,83%), напротив, при жесткой политике регулятора должна снизиться, как минимум, ближе к 10%, однако весь потенциальный спрос компенсируется предложением Минфина.

В результате, флоутеры (как ОФЗ, так и корпоративные) остаются наиболее интересными для инвесторов с текущих условиях. Также можно обратить внимание на новые короткие (1-3 года) корпоративные выпуски эмитентов с крепким кредитным качеством, которые в ближайшее время будут выходить на рынок уже с новым уровнем ставок.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Мосбиржа анонсировала, что на «Финуслугах» частным инвесторам будут доступны «народные» корпоративные облигации, позднее стало известно, что первый выпуск таких облигаций совершит МТС 11 сентября. Разбираемся, насколько это привлекательная инвестиция.

Корпоративные народные облигации могут быть интересны как альтернатива вкладам и накопительным счетам. Также таким инструментом можно заинтересовать людей, которые только присматриваются к выходу на фондовый рынок.

МТС является первым корпоративным эмитентом, который разместит «народные» облигации. Пока размер купона не раскрыт, поэтому стоит дождаться анонса, чтобы говорить, привлекательна ли доходность инструмента. Вероятно, купонный доход по облигациям МТС не будет высоким, так как лицо, приобретающее «народные» облигации через сайт Финуслуг меньше рискует, чем физлица, покупающие облигации на бирже.

Полностью безрисковой историей «народные» облигации назвать нельзя, всё же существует риск дефолта эмитента (хотя он маловероятен, так как предполагается, что облигации такого вида будут выпускать эмитенты с высоким кредитным качеством). В то же время, покупатели «народных» облигаций полностью защищены от риска биржевого колебания цен.

( Читать дальше )

После размещения трёх выпусков флоатеров в начале недели (₽120 млрд, 5 лет, купон RUONIA +130 б.п., книга собиралась 16 августа, техразмещение прошло 21 августа), Газпром Капитал вчера (24 августа) провел размещение ещё трёх флоатеров (₽120 млрд) с аналогичными характеристиками, а также собрал книгу заявок ещё для двух выпусков (₽60 млрд, техразмещение – 29 августа). Объём размещений (всего ₽300 млрд) весьма велик – у Газпрома до августа 2023 года в обращении находился всего один флоатер (ГазК-07, ₽40 млрд, купон RUONIA +130 б.п., 4,5 года, размещён в апреле 2023 года). Для сравнения, первичные размещения Минфина в августе проходят ожидаемо очень слабо – за четыре аукциона (один отменён после резкого повышения ставки ЦБ) на единственном аукционе, на котором предлагались флоатеры, было размещено ₽94 млрд бумаг, а на остальных было размещено ₽81 млрд бумаг (60% с привязкой к ИПЦ, 40% – длинных с фиксированным купоном).


( Читать дальше )

Газпром Капитал вчера (13 июня) опубликовал результаты доразмещения выпуска замещающих облигаций (ЗО) ГазК-27Д-2.

Доразмещение проходило 25 мая – 5 июня, расчёты должны были пройти до 7 июня. Всего было доразмещено бумаг на $186 млн или около 1/3 от остающихся в обращении еврооблигаций. Данный объём приблизительно соответствует объёму доразмещения в ГазК-34Д в марте-апреле. Большинство бумаг было, вероятно, обменяно во внешнем периметре и, вероятно, обмен по поставке еврооблигаций был успешно осуществлён.

Появление на торгах дополнительного объёма бумаг пока почти не повлияло на котировки ЗО ГазК-27Д-2 (91 п.п., доходность – 8,75%).

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»
     

Банк России пока не сигнализирует о планах по снижению ставки, поэтому актуальность облигаций с переменной ставкой купона сохраняется. Ликвидный флоатер от одной из крупнейших российских компаний предлагает премию в доходности к безрисковой кривой, а значит, более доходную, чем ОФЗ, защиту от роста процентных ставок.
     
     

( Читать дальше )

Минфин впервые с четвёртого квартала 2022 года сменит тактику на рынке ОФЗ: ведомство вновь начнёт размещать флоутеры. После завершения вчерашних торгов ведомство зарегистрировало новый выпуск облигаций с плавающим купоном серии 29004 с погашением в апреле 2035 года и максимальным объёмом в обращении 750 млрд руб. С начала года Минфин размещал преимущественно облигации с фиксированным доходом — они составили почти 90% от размещённого объёма ОФЗ за январь-апрель 2023 года.

В апреле ведомство уже начало снижать премии на аукционах ОФЗ — они были ниже средних значений за последние два квартала. Кроме того, помощник президента Максим Орешкин заявил о том, что правительство и Банк России думают о мерах по снижению долгосрочных ставок.

Все эти события говорят о том, что перспективы ОФЗ с фиксированным купоном длиннее пяти лет улучшаются. Пока мы осторожно оцениваем потенциал снижения доходностей в этом сегменте кривой — он вряд ли превышает 25 б. п. — из-за рисков ужесточения политики ЦБ. Мы считаем привлекательными выпуски серий 26239 (погашение в июле 2031 года), 26236 (май 2028 года) и 26224 (май 2029 года) с доходностью к погашению в диапазоне 9,7–10,4%.

Рапохин Игорь

( Читать дальше )

Южуралзолото (ЮГК, AA-(RU)/ruAA-) вчера (25 апреля) успешно собрала книгу заявок по размещению дебютных рублёвых бондов. Срок погашения выпуска был установлен по дальнему краю пре-анонсированного диапазона (2–2,5 года), объём был увеличен с «не менее ₽5 млрд» до ₽10 млрд (крупный выпуск для эмитента с годовым объёмом продаж ₽55 млрд), а доходность установлена на уровне 10,3% (спред к ОФЗ около 200 б.п. при ориентире 210 б.п. к ОФЗ).

Выпуск, вероятно, предназначен для рефинансирования банковской задолженности – крупного обеспеченного долларового кредита от МКБ ($350 млн), который в 1П22 года заместил кредит от ГПБ, полученный на покупку крупного миноритарного пакета акций в Petropavlovsk. Инвестиция была полностью списана в 1П22. Успешное размещение бондов вероятно заканчивает трансформацию структуры долга эмитента из преимущественно краткосрочной в среднесрочную и увеличивает его рублёвый компонент; большая часть его задолженности теперь представлена облигациями.

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

В составе подборки из ее прошлой версии остались лишь два эмитента: АФК «Система» и Восточная стивидорная компания, но мы выбрали другие бумаги этих компаний. Мы вернули в подборку выпуски Евроторга (Ритейл Бел Финанс) и Segezha Group, а также добавили нового эмитента — ХК Новотранс. Как и прежде, мы учитывали относительную привлекательность бумаг с точки зрения кредитных спредов, кредитного риска, ликвидности и дюрации.

В подборку входят облигации эмитентов с условно «средним» уровнем риска как для всей отрасли, так и для отдельного эмитента. Тем не менее мы полагаем, что повышенная доходность инструментов соответствует их уровню риска.

В сравнении с предыдущим составом доходность к погашению выросла с 9,8% до 11,9%, а дюрация увеличилась с 1,9 до 2,4 лет.

Колесников Сергей
СберИнвестиции

Подробнее об эмитентах из подборки вы можете прочитать по ссылке.
           

Мы полностью пересмотрели состав подборки — из предыдущей версии в ней остались лишь облигации Уралкалия. Среди новых имен в подборке — выпуски Магнита, Славнефти, Вымпелкома и Нижнекамскнефтехима (входит в группу Сибур). Для этой подборки мы выбираем только бумаги крупных компаний, которые отличаются высокой финансовой устойчивостью. Некоторые эмитенты в подборке ориентированы на внутренний рынок, что особенно важно для стабильности бизнеса во время геополитической турбулентности.

В сравнении с предыдущим составом доходность к погашению выросли с 8,6% до 9,9%, а дюрация увеличилась с 1,5 до 2,6 лет.

Колесников Сергей
СберИнвестиции

Подробнее об эмитентах из подборки вы можете прочитать по ссылке.